【导语】碳化硅衬底企业Wolfspeed，曾作为行业翘楚引领技术革新与市场发展，近期却深陷持续亏损与破产边缘。从创业初期的艰难崛起到成为全球碳化硅领域的领导者，Wolfspeed的历程充满传奇色彩。然而，面对市场需求变化、市场竞争加剧、成本高昂、供应链不稳定以及政策资(zī)金(jīn)支(zhī)持(chí)的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)等(děng)多(duō)重(zhòng)挑(tiāo)战(zhàn)，公(gōng)司(sī)财(cái)务(wu)状(zhuàng)况(kuàng)急(jí)剧(jù)恶化，股价暴跌，市值大幅缩水。面对困境，Wolfspeed展开自救，通过裁员、关厂等措施降本增效，力求在碳化硅市场中重振雄风。其未来命运如何，尚待观察。
5月21日，有消息称，持续亏损让碳化硅衬底企业Wolfspeed面临破产困局。Wolfspeed在回应中表示，预计未来12个月公司仍能够维持运营，但急需一个全面的解决方案。5月28日，有消息称，Wolfspeed正准备申请破产保护。其股价在当日盘后交易中一度暴跌60%，市值蒸发超50亿美元。截至美国东部时间5月29日16点，Wolfspeed的股价为1.34美元，较前一交易日下跌2.9%，相比巅峰(fēng)时(shí)期(qī)（2021-2022年(nián)间(jiān)）的(de)142.33美(měi)元(yuán)/股(gǔ)，跌(diē)幅(fú)超(chāo)过(guò)99%。作(zuò)为(wèi)碳(tàn)化(huà)硅(guī)行(xíng)业(yè)曾(céng)经(jīng)的(de)绝(jué)对(duì)王(wáng)者(zhě)，为(wèi)何(hé)会(huì)走(zǒu)到(dào)如(rú)此(cǐ)境(jìng)地(de)？
崛(jué)起(qǐ)之(zhī)路
Wolfspeed的(de)发(fā)展(zhǎn)生(shēng)涯(yá)可(kě)谓(wèi)跌(diē)宕(dàng)起(qǐ)伏(fú)。其(qí)前(qián)身(shēn)是(shì)创(chuàng)立(lì)于(yú)1987年(nián)的(de)Cree，公(gōng)司(sī)创(chuàng)业(yè)初(chū)期(qī)十(shí)分(fēn)艰(jiān)难(nán)，联(lián)合(hé)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)甚(shén)至(zhì)刷(shuā)爆(bào)信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)来(lái)维(wéi)持(chí)公(gōng)司(sī)运(yùn)营(yíng)。这(zhè)种不成功便成仁的决心，让他们在碳化硅技术研发上取得突破。1989年，公司成功推出了首款基于碳化硅的蓝光LED，并于上世纪90年代成为全球最大的蓝光LED芯片制造商。1991年，Cree再接再厉，又推出了全球首片商用碳化硅晶圆，一举奠定在(zài)碳(tàn)化(huà)硅(guī)领(lǐng)域的(de)先(xiān)驱地位。
此后，Cree逐步构建起多元化的业务体系，形成了LED（LED芯片和组件）、照明（LED照明系统和灯具）、Wolfspeed（碳化硅材料、电源器件和射频器件等）三大业务部门，并不断探索不同的晶体结构，努力降低成本，推进碳化硅产业的发展。2011年，Cree发布了世界上第一款碳化硅MOSFET（金属氧化物半导体场效应晶体管）CMF20120D。这款产品凭借诸多优势特性，成为电力电子开关电路的理想选择，也打破了当时业界对碳化硅功率晶体管能否被制造出来的疑虑。
随着市场需求的变化，宽禁带半导体逐渐取代LED，成为Wolfspeed的主力业务。2016年起，Cree的照明业务开始下滑。Cree果断切割，相继出售了LED照明和LED产品业务，专注于碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体材料的研究。
在这一过程中，2018年成为Cree至关重要的一年，公司先是收购了英飞凌的射频功率业务，稳固了其在射频碳化硅基氮化镓技术方面的领导地位。同年，特斯拉发布Model 3，并首次在逆变器上搭载来自意法半导体的碳化硅MOSFET，这一创新之(zhī)举(jǔ)让(ràng)碳(tàn)化(huà)硅(guī)站(zhàn)到(dào)了(le)新(xīn)能(néng)源(yuán)汽(qì)车(chē)的(de)聚(jù)光(guāng)灯(dēng)下(xià)，而Cree作为意法半导体的晶圆供应商，顺理成章地乘上了市场快速发展的东风。
2021年10月，Cree正式更名为Wolfspeed，并在美国纽交所NYSE敲钟上市，其股价一度冲上139美元，市值高达165亿美元（约合人民币1186亿元），名声大噪。
2022年，Wolfspeed历时7年在美国纽约州莫(mò)霍(huò)克谷建立的全球首家8英寸碳化硅晶圆制造厂正式投产，总投资超过50亿美元，占据了Wolfspeed超过一半的资本支出，但这也为Wolfspeed当前的落寞埋下了伏笔。
随着新能源汽车、光伏等行业的高速发展，市场对碳化硅半导体的需求持续攀升。凭借技术优势和领先的8英寸碳化硅晶圆产能，Wolfspeed迅速坐稳行业龙头。在全球碳化硅衬底市场中，Wolfspeed长期占据着领先的市场份额，一度高达60%；在碳化硅功率器件市场，Wolfspeed的市占率也达到了14%，并与众多国际知名企业建立了长期稳定的合作关系。
五大掣肘
随着汽车市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)在(zài)2024年(nián)逐渐疲软，Wolfspeed的营收预期大幅下调。从2024财年第二季度开始，其营收同比下滑14.9%，利润同比下滑96.3%，毛利率仅为1.2%，创下历史新低。至2025财年第三财季，其营收同比下滑至1.85亿美元，导致公司被迫进入破产阶段。
Wolfspeed濒临破产的原因主要有五点。
首先是市场需求变化。对于Wolfspeed来说，成也汽车市场，败也汽车市场。汽车市场需求放缓以及客户订单减少对Wolfspeed打击巨大。
近年来，欧美汽车市场的电动化进程不及预期，当地车企纷纷延缓了电动汽车的发展目标。例如，特斯拉这位碳化硅“急先锋”，也在2023年3月宣布减少碳化硅用量。这一系列变化导致部分OEM厂商推迟车规半导体的订单，Wolfspeed的主要客户如通用汽车与梅赛德斯-奔驰汽车也相继调降或撤回2025年的财务预测，使得Wolfspeed的订单量大幅减少。
其次是市场竞争加剧。碳化硅市场一片欣欣向荣，中国、日本等国家的企业都加速投入这一新兴领域，使Wolfspeed的压力越来越大。根据TrendForce集邦咨询统计，2018年，Wolfspeed在碳化硅衬底的全球市占率为62%。至2024年，Wolfspeed在全球导电型碳化硅衬底的市占率降低到33.7%，排在第二位、第三位的企业分别是中国的天科合达和天岳先进，市占率为17.3%和17.1%。两家企业快速崛起的秘诀在于成熟的制造产业链和较低的成本优势。相关数据显示，中国厂商的6英寸碳化硅晶圆成本已降至400美元/片左右，仅为Wolfspeed同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)的(de)四(sì)分(fēn)之(zhī)一(yī)。
2024年(nián)，随(suí)着(zhe)汽(qì)车(chē)和(hé)工(gōng)业(yè)需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)，碳(tàn)化(huà)硅(guī)的(de)价(jià)格(gé)竞(jìng)争(zhēng)加(jiā)剧(jù)，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)缩(suō)了(le)Wolfspeed的(de)利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。据(jù)统(tǒng)计(jì)，2024年(nián)碳(tàn)化(huà)硅(guī)衬(chèn)底(dǐ)出(chū)货(huò)量(liàng)成(chéng)长(zhǎng)放缓，产品价格大幅下跌，其中6英寸导电型碳化硅衬底降价幅度超过20%。在价格战的冲击下，Wolfspeed的市场份额不断被蚕食，不得不降低产品价格，财务状况更加恶化。
这也引出了第三个关键点，Wolfspeed率先将碳化硅晶圆从6英寸转向8英寸，透支了过多费用，导致成本居高不下。专家表示，8英寸碳化硅晶圆前期面临晶圆良率低、应用成本高的问题。从经济性角度看，在碳化硅衬底产业导入早期、需求有限的情况下，Wolfspeed全面转向8英寸晶圆的时机并不成熟，其大规模投入8英寸碳化硅晶圆，增加了成本与风险。
此外，作为材料类公司，Wolfspeed对晶圆厂运作经验不足，导致晶圆利用率低，到2024年6月仅实现20%的利用率，导致大量资本被闲置，无法转化为有效的产出。Wolfspeed2025财年第三财季净亏损2.86亿美元，负债约65亿美元。
供应链不稳定也给Wolfspeed带来了困扰。在全球半导体产业供应链复杂多变的背景下，Wolfspeed面临着原材料供应、设备供应以及物流运输等多方面的挑战。原材料价格的波动、设备供应的延迟以及物流运输的受阻，都影响着公司的生产计划和产品交付。
最后是政策与资金支持的不确定性。Wolfspeed一直对美国《芯片法案》寄予厚望，期待能获得约7.5亿美元的联邦资金支持。这笔资金对其至关重要，原本计划用来补贴在北卡罗来纳州和纽约州投资60亿美元建厂，还促使阿波罗集团牵头为Wolfspeed提供了7.5亿美元融资。然而，2025年3月，美国总统特朗普公开表示，国会应废除《芯片法案》，并将相关资金用于偿还债务，这对于Wolfspeed来说可谓是火上浇油。若无法获得这笔资金，公司可能需要进行大规模重组以维持现金流。
自救之路
面对严峻的财务困境和市场竞争压力，Wolfspeed迅速展开了一系列业务调整措(cuò)施(shī)，试(shì)图(tú)通(tōng)过(guò)降(jiàng)本(běn)增效来改善公司的运营状况。
裁员和关闭(bì)工(gōng)厂(chǎng)成(chéng)为(wèi)Wolfspeed降(jiàng)低(dī)成(chéng)本(běn)的(de)主要(yào)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。2024年(nián)11月(yuè)，公(gōng)司(sī)宣(xuān)布(bù)裁(cái)员(yuán)20%，涉(shè)及(jí)约(yuē)1000名员(yuán)工(gōng)，2025年(nián)3月(yuè)，又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)裁减约180个岗位。Wolfspeed还关闭了位于北卡罗来纳州达勒姆的150mm碳化硅晶圆生产设施。据估算，关闭达勒姆工厂预计每年能为公司节省约2亿美元。
从行业发展趋势来看，碳化硅市场的前景依然广阔。据Yole预测，到2027年，全球碳化硅功率器件市场规模将达到70亿美元，年复合增长率超过25%。而且，随着市场对高端碳化硅产品的需求日益增长，8英寸晶圆的优势逐渐显现。2025财年第三财季，Wolfspeed莫霍克谷工厂已开始产生收入，营收约7800万美元，同比大幅增长179%。Wolfspeed表示，会继续优化8英寸晶圆的生产流程，提高产品良率，提升公司在高端市场的竞争力。
通过这一系列业务调整措施，Wolfspeed在成本控制和运营效率方面取得了一定成效，所以大概率不会破产清算，但可能会进入破产重组阶(jiē)段(duàn)。
Wolfspeed此次若能成功化解危机，合理利用自身优势，顺应行业发展趋势，在技术创新和市场拓展上取得突破，依然有望在碳化硅市场中重振旗鼓。但反之，若无法有效应对当前困境，解决债务问题，提升盈利能力，很可能会在激烈的市场竞争中逐渐被淘汰，成为碳化硅行业发展历程中的一个“遗憾”。
